来源：财经杂志
中美达成建设性战略稳定关系，更像是两个互相深度依存、又互相深度警惕的经济体，在各自承受了一轮代价之后，共同做出的一次阶段性校准
文|《财经》记者 邹碧颖
编辑 | 王延春
5月13日，中美经贸团队在韩国举行了2025年关税战爆发以来的第七次磋商。
当晚，美国总统唐纳德·J·特朗普的专机就要降落北京首都国际机场。在此之前，经贸层面的基本框架需要敲定。这是特朗普时隔九年再度来华进行国事访问。和2017年相比，物换星移。现在，中美是两个互相深度依存，又互相深度警惕的经济体。迎接特朗普专机的，是中国国务院副总理韩正。随专机抵达的，还有埃隆·马斯克和黄仁勋等。全球聚焦。
“我们请世界上最顶级的企业，他们每一个人都说要来，但我不要公司的二三把手，我要一把手，所以他们都来了，表示出对中国和对您的尊重。”5月14日上午，中美元首会谈期间，美国总统特朗普对中国国家主席习近平说。17家美国知名企业的高管随团访华，苹果、英伟达、高通、特斯拉、波音、黑石、高盛……涉及科技、航空、投资、金融等多个领域。
当天上午，北京人民大会堂东门外广场，礼炮鸣响21声。三天的国事访问中，特朗普出席了人民大会堂盛大的欢迎仪式与国宴，漫步在天坛和中南海苍劲挺拔的古树下。两国元首在祈年殿广场合影，并共同参观祈年殿。这构成中美关系阶段性缓和的象征性画面之一。
与2025年4月充满火药味的贸易战相比，特朗普的北京之行呈现出一种罕见的克制感。许多观察者注意到，特朗普到访中国，没有在社交媒体上发表任何激烈的言论，没有出现猝不及防的争执或挑衅，一些评论甚至调侃这位美国总统处于“最佳行为状态”（best behavior）。
中美双方就构建“中美建设性战略稳定关系”新定位达成共识，并就设立贸易理事会、投资理事会、管控关税水平、购买200架波音飞机、稀土出口等发布了初步成果。与此同时，芯片、AI与供应链等真正决定未来竞争格局的事情，以及敏感的台湾问题，依然悬而未决。
对外经济贸易大学中国WTO研究院院长屠新泉向《财经》分析，目前，中美博弈进入战略相持阶段。“前一个阶段是美国进攻、中国抗住了对方的‘三板斧’。相持阶段，可能是一种相对稳定的状态。至少在特朗普任内，暂时不会变得更坏。至于下一任美国总统是谁，到底会怎么样，还是有很大的不确定性。”
人民大会堂响起《Y.M.C.A．》
好的信号最初是从5月14日传来的。那天上午，人民大会堂东门外，举行了盛大的欢迎典礼。中国人民解放军军乐团奏响《越过海洋的握手》，以这首美国“进行曲之王”约翰·菲利普·苏萨创作的经典乐章，欢迎特朗普的到来。
两国元首在相距几步时，彼此向对方伸出手。快门声中，中美元首长达十余秒微笑握手的镜头，迅速占据了全球媒体头条。这是中美元首继去年10月釜山会晤之后的再握手。诙谐有趣的画面迅速在社交媒体传播开：特斯拉联合创始人兼首席执行官埃隆·马斯克在人民大会堂外的台阶上转圈拍照，美国国务卿鲁比奥仰头看人民大会堂的天花板，竖起大拇指。
5月14日上午，人民大会堂东大厅成为举世瞩目的大国会谈厅。中美元首会谈开场白中，中国国家主席习近平抛出三个问题：中美两国能不能跨越“修昔底德陷阱”，开创大国关系新范式？能不能携手应对全球性挑战，为世界注入更多稳定性？能不能着眼两国人民福祉和人类前途命运，共同开创两国关系美好未来？这是历史之问、世界之问、人民之问。
两国元首的会谈时间超过2小时15分钟。会谈厅传出重磅消息：中美两国元首赞同将构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定位，将为未来三年乃至更长时间的中美关系提供战略指引。据中国外交部在5月14日的表述，所谓“建设性战略稳定”应该是合作为主的积极稳定、竞争有度的良性稳定、分歧可控的常态稳定、和平可期的持久稳定。
访问氛围看起来轻松愉快。央视新闻《世界周刊》报道，当晚，北京人民大会堂金色大厅宴会，复旦大学国际问题研究院院长吴心伯在现场。他见到特朗普带来了一册影集，一页一页翻开给习主席看。宴会的压轴音乐是《Y.M.C.A．》，这是特朗普竞选集会上的标志性歌曲，他曾多次随这首歌双手握拳起舞。音乐一响起来，美国人一下子都兴奋起来，拿着手机拍，模仿特朗普经典动作。
共识短短十一个字，对稳定两国关系与全球形势是重要利好。北京大学国家发展研究院教授卢锋向《财经》解读，“建设性战略稳定关系”共识形成，具有超出具体经贸谈判与地缘政治热点沟通的长期意义，直接积极效果就是对今年两国领导人四次会面提供建设性指导。这是务实积极的框架性方针，对不同领域和部门处理和管理后续双边关系提供了原则与基准。
卢锋认为，从过去十年中美关系演变看，2017年特朗普1.0开始至今前后十年，美国经过特朗普1.0、拜登主政、特朗普2.0三届政府，美国朝野对中美关系重新定位经历了深度讨论，官方战略方针表述经历了三阶段变化：最初是全面竞争对手定位，拜登政府改为竞争主导的三位一体方针，去年《国安战略报告》则提出“近乎势均力敌的大国”（near-peers）。
中国在对两国关系和方针表述则一直采取持重和审慎的处理方式。卢锋分析，2017年特朗普1.0阶段美方将中国定义为“首要战略竞争对手”以来，中方一直强调两国关系应遵循“相互尊重、和平共处、合作共赢”原则。“中美建设性战略稳定关系”新表述，与十二字方针具有一致性，体现了虽不能回到过去但可能联手争取更好未来的理性认知与善意愿景。
5月20日，商务部美大司就中美北京经贸磋商初步成果发布解读。这是迄今最完整的中方权威文本，总共八点，涉及关税安排、贸易理事会和投资理事会、农产品贸易、吉隆坡经贸磋商联合安排延期、稀土出口管制、飞机贸易、农产品市场准入和美国牛肉企业注册。
关税方面，双方原则同意在即将建立的贸易理事会框架下讨论规模各为300亿美元或更多的对等降税安排，对双方商定的关注产品有望适用最惠国税率甚至更低。机制层面，双方同意建立政府间贸易理事会和投资理事会，将经贸磋商从”危机式应对”转向”机制化管理”。
吉隆坡联合安排到期问题受到关注。2025年10月，中美双方在吉隆坡达成联合安排，将部分关税和非关税措施暂停实施至2026年11月10日，包括美方24%对等关税和中方相关反制措施；美方出口管制50%穿透性规则和中方相关出口管制等措施；美方对华海事、物流和造船业301调查措施和中方相关反制措施等。相关暂停安排将在11月10日前延期。
元股证券:ygzq.hk中国将按商业化原则引进200架波音飞机，美方保障发动机及零部件供应。稀土层面，中方明确“对合规、民用的许可申请予以依法审核”。农产品贸易，美方承诺解除自2008年起对中国输美乳制品和含乳食品实施的自动扣留措施，同意中国介质盆景试验性输美，推动解除部分水产品的自动扣留。中方恢复符合要求的美输华牛肉企业注册，与禽类产品进口。
元股证券中美就推动解决双方部分农产品非关税壁垒和市场准入问题达成积极共识，并原则同意将相关产品纳入对等降税框架安排，同时还设定了扩大农产品双向贸易的指导性目标。
美国方面公布，中国承诺到2028年每年购买至少170亿美元的美国农产品。白宫称，中国已为400多家美国牛肉加工设施续签了过期注册，并新增了注册名单。这批新增的农产品采购订单将进一步充实此前达成的美国大豆采购承诺。该承诺源于2025年10月，韩国釜山峰会期间，中美达成的一项更广泛的贸易休战协议。中国承诺在截至2028年的期限内，每年采购2500万公吨的美国大豆；与此同时，中美两国均暂停了更大范围的关税升级行动。
卢锋提醒，关税安排、农产品和飞机采购等已成为多年来中美建设性经贸谈判的预期“规定动作”。中美形成建设性战略稳定关系共识，不意味着中美两国关系从此会一路坦途。相反，这个共识前提本身提示两国关系未来仍会被结构性分歧因素困扰，需要本着“建设性战略稳定”共识妥善管理。而实际上，双方对这一共识表述也存在微妙和重要差异。
卢锋分析，白宫官网对“建设性战略稳定关系”的表述，增加了“公平和对等”限定词，将为落实贯彻这一方针出现新矛盾埋下伏笔。
贸易战九年的深层逻辑
特朗普访华期间，虽然芯片与AI出口管制不是公开议程中的核心议题，却占据了国际媒体的关注焦点。特朗普在启程前往北京时，临时邀约英伟达CEO（首席执行官）黄仁勋登上“空军一号”专机。外界猜测，中国是否会重新批准采购英伟达H200芯片。结束北京访问后，特朗普在“空军一号”专机上表示，他与中国领导人讨论了AI安全护栏和英伟达H200芯片的问题。
芯片议题的结果，最终没有显现在中美双方的官方公报中。
美国贸易代表杰米森·格里尔在访华后的采访中表示，芯片出口管制不是此次会谈的主要议题。中美贸易委员会将专注于非敏感商品的贸易。
白宫此次对访华整体释放了积极评价，称这将增强全球企业与消费者的稳定预期与信心。特朗普将此行形容为“巨大成功”，并称双方达成了“梦幻般的贸易协议”。
中国美国商会董事会主席吉莫曼说，美中在多个领域达成合作共识，增强了外界对两国继续保持对话、共同应对挑战的信心。德国化工业巨头巴斯夫集团欧洲及全球供应链战略总监埃尔马·鲍尔曼认为，对于欧洲企业而言，稳定的中美经贸关系意味着更多发展机遇。
同时，国际舆论透着一种审慎的认可。
曾任美国副助理国务卿的托马斯·克里斯滕森多次撰文提醒，稀土、半导体出口管制、芬太尼合作以及中国台湾问题，仍可能成为未来中美关系新的摩擦来源。美国战略界普遍认为，中美关系虽可维持阶段性稳定，但依然具有脆弱性。
实际上，要确定北京峰会的意义，必须回到2018年3月8日——第一场贸易战起始日。
那一天，时任美国总统特朗普宣布对进口美国的钢铁和铝产品分别加征25%和10%的关税。两周后，3月22日，美国公布针对中国技术转让、知识产权和创新政策问题的“301调查”结果，认定中国相关做法存在“不合理或歧视性”问题。2018年7月6日，美国正式对价值340亿美元的中国输美商品加征25%关税，中方随即实施对等反制，中美贸易战全面爆发。
表面上，第一轮中美贸易战的直接触发点是长期扩大的贸易逆差。据美国商务部统计，2017年，美国对中国的货物出口为1304亿美元，货物进口为5056亿美元，货物贸易逆差为3752亿美元。特朗普政府要求中方削减约1000亿美元贸易顺差，并进一步扩大市场开放。
然而，中方的反驳逻辑同样清晰。中国2018年9月发布的《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书指出，美国贸易逆差本质上是“内生性、结构性、持续性”的经济现象，根源在于美国长期低储蓄、高消费的经济结构。2018年一季度，美国净国民储蓄率仅1.8%；自1971年以来，美国总体长期处于贸易逆差状态，2017年与102个国家存在贸易逆差。
中方白皮书还强调，中方每年向美国支付大量知识产权使用费，2017年已达72亿美元，较2011年翻了一番。中美表面的货物贸易逆差，并不能掩盖美方在服务贸易、知识产权、跨国投资收益上的优势地位。两种叙事框架，代表了中美根本的认知分歧，且至今未能弥合。
2020年1月，中美签署《第一阶段贸易协议》，中方承诺在随后两年内从美国额外采购2000亿美元商品和服务，美方暂停加征部分新关税并将部分关税减半。但协议并未真正解决中美对科技竞争、产业政策、国家安全等深层问题的担忧。贸易逆差并未能实质性缩减。
拜登政府基本延续了特朗普时期的对华关税框架，并进一步推进所谓“小院高墙”战略：对中国电动汽车关税提高至100%，提高部分钢铝和半导体产品关税；同时持续升级先进芯片与半导体设备出口管制，限制中国获取高端算力与先进光刻技术。此外，美国还通过《芯片与科学法案》与《通胀削减法案》，以大规模产业补贴推动制造业和关键供应链回流。
贸易逆差争议背后，不仅是美国需建制造业的问题。从拜登时代起，更已升级为对华产业政策和技术竞争力的系统性遏制。中美矛盾的核心不只在贸易，更关乎半导体、AI、高端制造、云计算、量子计算、新能源供应链。近年来，美国推动友岸外包、芯片法案、对华投资审查，中国加速国产替代、自主可控、科技产业链本土化，双双竞逐下一代科技产业体系。
特朗普于2025年初再度执政，贸易战进入第二轮。中美结构性问题更清晰地暴露出来。2025年4月2日“解放日”之后，对华关税一度攀升至145%，几乎相当于对中国商品的进口禁令。IMF（国际货币基金组织）随即将2025年全球经济增长预期下调至2.8%，警告美国本身的增速将放缓至1.8%。
2025年5月，中美双方经贸团队在瑞士日内瓦举行首轮高级别磋商，发表联合声明，宣布90天内美方将对华对等关税降至10%（加上芬太尼关税，实际税率为30%），中方相应取消反制关税，并暂停非关税反制措施。2025年10月，中美双方在马来西亚吉隆坡达成联合安排，将24%对等关税及中方相关反制措施暂停实施至2026年11月10日。
然而，关税壁垒的削减一波三折。2026年2月，美国最高法院裁定美国政府依据《国际紧急权力法案》（IEEPA）加征的关税违法。此后，特朗普转而援引《1974年贸易法》第122条，对所有贸易伙伴征收10%进口附加费，并相继发起两起新的301条款调查。同月，中国商务部表示，中方将密切关注并全面评估美方举措，保留采取一切必要措施的权利。
2025年5月以来，中美经贸团队在欧洲、亚洲多国举行了七次磋商会谈。2025年举行的前五轮磋商，分别在瑞士日内瓦、英国伦敦、瑞典斯德哥尔摩、西班牙马德里、马来西亚吉隆坡、法国巴黎、韩国首尔。而外界分析，最终推动特朗普访华的是各种复杂的因素。
当前，美国通胀高企。美国2026年4月CPI（消费价格指数）同比大约升至3.8%，为近三年来较高水平。彼得森国际经济研究所此前测算，高关税政策可能让每个美国中等收入家庭每年增加至少2500美元的支出——最终将通胀传导到美国超市货架和普通消费者的购物清单。中国制造的品类、规模、稳定，暂时非其他国家可以完全替代，商业需求仍支撑商业往来。
此外，今年11月3日，是2026年美国国会中期选举的日子。美国总统任期四年，而美国众议院每两年全部改选一次，参议院每两年改选约三分之一席位。经济增长、通胀、股市、对华关系、就业，都会影响特朗普政府的政治压力。拿到中国的农业订单，实为利好消息。
贸易版图重构与未来变数
从2018年到2026年，中美两轮贸易战博弈，揭示出一条长期存在的深层裂缝：在美国，全球化过程中，制造业蓝领工人和农业社区的持续失落感，构成了贸易保护主义的政治土壤。
而在中国，核心问题是一个发展中国家如何追求产业转型升级，同时维护对外开放和经贸关系的稳定。两个问题都没有简单的答案，也都不可能通过一次峰会彻底化解。
屠新泉向《财经》指出，过去八九年，中美之间的矛盾彻底袒露出来，正因如此，双方才会走到目前相对稳定的状态。无论关税、出口管制、投资限制，中美双方拥有了一个共识，就是不要再继续恶化，或者倘若对方要采取新的动作，可以提前通过机制协调。整体而言，双方仍处于渐进脱钩状态，由于结构性矛盾未解决，目前，很难期待中美关系获得明显改善。
2025年，中美双边货物贸易额从2022年的逾6900亿美元下降到5597亿美元。而根据各国官方贸易数据计算，2018年至2025年间，越南出口总额增长约90%，墨西哥增长约40%，印度增长约35%左右。即便如此，美国市场对中国供应链的依赖，或许比外界想象得更深。
2018年至2026年，全球制造业的采购地图经历了一轮肉眼可见的重构，但这种重构，比看起来复杂。多项研究显示，第三方国家在承接部分产业链环节的同时，也在成为连接中美供应链的中转节点。其出口增长在相当程度上依赖来自中国的中间品、设备与原材料。
中国并未被简单替代，珠三角、长三角，至今仍是全球最完整、效率最高的工业集群之一。
对中国企业而言，过去数年是一段被迫加速全球化布局的过程。制造业企业将电子组装向东南亚转移，纺织服装向南亚、非洲扩散，汽车整机和电池厂投资北美。中国加快向东南亚、欧洲和非洲等市场拓展，对美出口的依赖正在下降。时至今日，出口依然是中国经济重要支柱，2026年前四个月，中国货物贸易出口9.33万亿元，增长11.3%，展现出结构韧性。
不可忽视的是，多项研究指出，在地缘政治因素上升的背景下，全球供应链配置逻辑正从以效率为核心，转向效率与安全并重。美国将国家安全、产业回流与劳动者利益纳入供应链重组考量，而这一调整正在使第三方国家在经济收益与战略立场之间面临更复杂的权衡。
这也正是此次峰会能够达成多项成果的外部推动力之一。北京会晤中，中方领导人倡议，“让2026年成为中美关系继往开来的历史性、标志性年份”。而按计划，习近平主席将于2026年秋季访问华盛顿。中美两国还将作为东道国，互相支持，共同筹办2026年稍晚的二十国集团（G20）峰会和亚太经合组织（APEC）峰会。之后一段时期，贸易、投资理事会的搭建，农产品贸易、稀土许可证审批的节奏，将成为观察中美经贸博弈温度的一个重要风向标。
未来数月，最迫切的时间节点是2026年11月10日。届时，吉隆坡联合安排暂停实施的24%美国对等关税及中方相关反制措施将到期。WTO在2025年底已将2026年全球货物贸易增长预期下调至0.5%，若11月暂停安排不能顺利延期、关税大幅反弹，这一本已脆弱的数字将再度承压。除此之外，目前在所有结构性矛盾中，高科技领域是关键的一条暗线。
高端芯片出口管制、EUV光刻机禁售、AI政策的走向——这些议题在北京峰会的公开成果中几乎缺席，但它们对未来中美经贸格局的影响，可能远超任何关税数字的升降。
从历史维度看，中美关系的结构性紧张，有着比任何一届政府任期都更深的根基。美国的专家调研显示，中美战略竞争的延续，将是一个跨越政党轮替的长期态势。而吴心伯在对中美关系的长期分析中强调，要对中美博弈的长期性、复杂性和尖锐性有充分的思想准备。
正因如此，这次北京峰会中最具有价值的成果，反而不是关税数字，而是贸易理事会和投资理事会。
如果这两个制度框架能够有效运转，意味着双边摩擦将有机会在激化为公开对抗之前，就被纳入常态化协商的轨道。即使政治气候降温，经贸沟通的管道也不会完全关闭。
当全球化浪潮迈向价值共生的新阶段，中国企业的出海叙事正告别单一的市场拓展逻辑，迎来深刻的内涵升级。越来越多中企在闯荡海外的过程中，于追求商业价值之外，更将可持续发展理念融入日常经营，以技术赋能当地民生、以责任搭建共荣桥梁。为此，新浪财经特别推出“中企出海新叙事”对话栏目，聚焦中企出海过程中的可持续发展实践，挖掘跨界合作、价值共创背后的细节故事。
证券之星注意到，回溯2025年，天风证券监管处罚频发，旗下分支机构及子公司多次因合规漏洞被采取监管措施，私募代销等关键业务被拟暂停，同时管理层出现密集动荡，核心高管离任、关键岗位空缺、核心业务负责人失联等事件接连发生，多重因素叠加或致公司后续业务开展受到影响。
但这一切建立在一个前提之上：双方都认为维持这个管道的价值，高于打破它的收益。从两个大国历史经验来看，这一前提并不总是成立。某种意义上，2026年更像一个观察窗口，而非问题的答案。平衡仍在摇摆，而不确定性本身，仍将是这一轮中美经贸关系的底色。
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责任编辑：宋雅芳 连续亏损调整
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