8月27日，益丰药房（603939.SH）披露半年报。上半年公司实现营业收入121.30亿元，同比增长3.48%；归母净利润9.64亿元，同比增长9.51%，盈利端改善成效较为显著。上半年公司经营活动现金流净额14.54亿元，同比下降7.40%，公司表示主要系采购支付现金增加所致。公司同时推出中期分红，拟每股派现0.30元（含税）。
从门店情况来看，公司采取较为谨慎的扩张策略，兼顾门店拓展与低效出清。截至上半年末，益丰药房门店总数达到1.11万家，其中直营门店0.83万家，加盟门店0.28万家。上半年公司新增门店0.08万家，关闭门店0.03万家，净增门店0.05万家。从门店结构来看，公司直营门店数量较上年末增加0.04万家，加盟门店数量较上年末增加0.01万家。公司表示，上半年门店关闭数量较去年同期有所下降，主要系公司已经完成了绝大部分低效门店的迁址或优化，未来关店将主要基于旧城区改造、部分收购门店与公司自有门店重叠等因素。
值得注意的是，在行业整体依然处于调整期的背景下，公司的互联网业务实现逆势高速增长，第二增长曲线逐渐清晰。上半年公司互联网业务实现销售收入16.69亿元，同比增长23.14%，其中O2O（线上到线下）实现销售收入11.55亿元，B2C实现销售收入5.14亿元。
截至上半年末，公司建档会员总量1.11亿，2026年1月至6月会员整体销售占比90.02%。将周期拉长来看，公司的互联网业务近年来稳步增长，2023年至2025年的全年收入分别为18.18亿元、21.27亿元和29.93亿元。在此基础上，公司互联网业务的全年收入能否突破30亿元，也成为市场关注的焦点。
在与机构的交流会中，公司介绍了对《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》发布后经营变化的三点感受：一是明确药店为社区健康驿站定位；二是解决了大健康非药品等商品此前不允许在医保定点药店陈列、销售的限制，为业态创新奠定了基础；三是统一了连锁药店远程审方监管口径，多地正加速出台配套文件，支持连锁企业建设远程审方平台。
不过，公司经营仍面临多重挑战。一方面，上半年公司延续了去年高管频繁变动的趋势，公司原财务负责人王永辉和助理总裁颜俊分别在今年3月和5月主动离职。其中，颜俊此前兼任公司新零售事业群总经理、数字化中心负责人，被市场视为益丰药房向数字化零售转型的关键人物，其离职是否会对公司下半年的互联网业务带来影响仍有待时间进一步检验。
另一方面，公司的经营现金流此前已连续三年下降，2023年至2025年分别为46.24亿元、42.21亿元和33.58亿元。尽管对于上半年经营现金流同比进一步下滑，公司解释为采购付款节奏变化、支付时点错配和保证金阶段性约束，但现金流与净利润的匹配度持续下降，净现比从2023年的3.3降至今年上半年的1.5，也意味着需要进一步关注公司的回款质量。
元股证券:ygzq.hk（文章来源：经济参考网）炒股风险
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